一、引言
在金融交易的历史长河中，杰西·利弗莫尔犹如一颗璀璨的明星，他的交易智慧宛如一座灯塔，为后世的投资者照亮前行的道路。“不在第一次回升时买进，也从来不在第一次下跌时卖出”这句名言，恰似一把神秘的钥匙，似乎隐藏着打开稳定盈利之门的密码。深入挖掘其内涵，对于在股市以及其他金融市场这片波涛汹涌的海洋里航行的投资者而言，意义非凡。这不仅是一种交易策略，更是一种对市场规律深刻洞察后的哲学性总结。
二、第一次回升与第一次下跌的表象与本质
（一）第一次回升
1. 表象
- 在股市这个充满变数的舞台上，第一次回升就像一场短暂的曙光乍现。当股价如同一个疲惫的行者在一段漫长的下坡路（下跌趋势）后，突然出现了向上的步伐，这就是我们看到的第一次回升。从图表上看，那是一条原本向下延伸的线条突然有了向上弯曲的部分，仿佛是黑暗中闪现的一丝希望。
- 例如，想象一只股票就像一艘在风暴中飘摇的船，由于诸如公司业绩预期不佳、宏观经济环境如同乌云密布般带来短期压力，或者整个行业都像遭遇寒流一样处于调整期，股价一路下跌。这时，突然出现了一些看似积极的因素，就像远方飘来的一缕微风。也许是一则未经证实却很诱人的利好消息，就像海上看到的一个可能是陆地的幻影；或者是短期技术指标像船上的简易导航仪显示出了改善的信号；又或者是市场整体情绪像船员们突然高涨的士气一样有了短暂的回暖。于是，股价开始上涨，成交量可能也像船帆鼓起的程度一样有所放大，这就给投资者带来一种股价即将像转舵后的船一样反转向上的错觉。
- 对于那些初涉股市这片汪洋大海的投资者来说，这第一次回升就像海面上漂浮的宝藏，极具吸引力。他们看到股价从下跌转为上涨，就像看到溺水者突然抓住了救命稻草一样，满心以为危机已经过去，股价即将开启一轮像顺风航行般的上涨行情。然而，这往往只是表面现象，背后实则隐藏着犹如海底暗礁般复杂的市场动态。
2. 本质
- 从本质上讲，第一次回升可能只是市场这个巨大的生态系统自我调节的一种短期反应，就像人体在生病后的一次短暂回光返照，或者是超跌后的一种自然反弹，如同被过度拉伸的弹簧短暂恢复形状。市场是一个由众多因素相互交织、相互作用的复杂动态系统，股价的下跌往往是多种因素像绳索一样共同拉扯的结果。这些因素不会因为一个小小的积极因素就像一阵微风无法吹散浓厚的乌云一样立刻消失。
- 比如说，一家公司的经营状况就像一艘船的船身状况，可能是长期积累的问题导致其经营不善。虽然出现了一个短期的利好消息，就像在破船上临时补上了一个小漏洞，但这并不能从根本上解决公司的核心经营困境，如高额债务像船底的大洞一样不断漏水、市场份额的持续流失如同船帆被一点点撕裂等。
- 此外，在市场参与者结构这个层面上，第一次回升可能是由一些短期投机者或者“抄底”者的买入行为推动的。这些投资者就像一群看到鱼群就蜂拥而上的小渔船，他们可能并没有像经验丰富的老渔民那样对股票的长期价值进行深入分析，只是基于短期的价格波动和情绪进行操作。他们的买入就像往平静的湖水里扔了一块石头，可能会暂时在水面上激起涟漪，推动股价回升，但一旦后续缺乏持续的买盘如同没有后续的风来推动船帆，或者市场情绪再次转向像风向突然改变，股价很可能会重新下跌，就像那艘没有持续动力的船又开始随波逐流。
（二）第一次下跌
1. 表象
- 第一次下跌则像是在股价上涨的晴空万里中突然出现的一片乌云。股价在像火箭升空般连续多日或数周的上涨后，突然像遇到了空气阻力一样，出现一根阴线，或者像飞机开始降低高度一样连续几天股价走低。例如，一只热门股票就像一艘备受瞩目的豪华邮轮，由于市场对其新产品的预期就像对邮轮上即将举办的盛大宴会的期待一样而价格不断攀升，吸引了众多投资者像乘客一样的买入。
- 但当市场上出现一些负面传闻时，就像邮轮上突然传出有安全隐患的消息，如产品可能存在技术缺陷就像邮轮的发动机可能有故障，或者竞争对手推出了类似的更有竞争力的产品就像另一艘更豪华的邮轮出现抢走客源一样，股价就可能出现第一次下跌。这时候，股价的下跌可能伴随着成交量的放大像船上乘客惊慌失措地奔跑，或者缩小像乘客们默默担忧不敢声张，投资者往往会感到恐慌，尤其是那些在股价上涨过程中跟风买入的投资者，他们就像那些没有主见只是跟着别人上船的游客一样。
- 对于这些投资者来说，第一次下跌就像晴空霹雳，打破了他们对股价持续上涨的美好预期，就像原本期待的完美旅程突然出现了危机。他们看到股价下跌，往往会担心自己的利润像船上的财宝被海水冲走一样化为泡影，或者遭受更大的损失，从而产生像船员们急于弃船逃生一样强烈的卖出冲动。
2. 本质
- 本质上，第一次下跌可能是市场正常的获利回吐或者短期的情绪波动导致的，就像在一场盛宴之后，一些宾客开始离场，或者是人群中突然传来一阵小恐慌。在股价上涨过程中，随着股价不断升高，部分投资者的获利空间逐渐增大，他们就像满载而归的渔夫想要先把一部分鱼卖掉换成现金一样，可能会选择卖出部分股票锁定利润，这就会导致股价的下跌，就像从船上卸下一部分货物会让船身变轻下沉一样。
- 而且，市场情绪是非常敏感的，一个小小的负面消息可能就会引发投资者的恐慌情绪，就像一点小火星就能点燃干草堆一样。即使这个消息可能并不会对公司的长期发展产生实质性的影响，就像那点火星也许并不会真的烧毁整个农场，但却能让市场上的投资者像农场里受惊的动物一样慌乱。
- 同时，第一次下跌也可能是市场主力或者机构投资者的一种策略性操作，就像大船的船长为了某种目的而调整船的航向。他们可能通过制造股价的短期下跌来清洗浮筹，即让那些意志不坚定的投资者像晕船的乘客一样卖出股票，以便在更低的价位像在浅滩上重新装载货物一样重新吸纳筹码，为后续的股价上涨做准备。
三、不遵循此原则的风险
（一）在第一次回升时买进的风险
1. 被套风险
- 如果投资者像一个急于寻找避风港的水手在第一次回升时就匆忙买进，就很可能会面临被套牢的风险，这就像在海上误把海市蜃楼当成真正的岛屿而停靠，最终发现自己被困在一片虚无之中。如前面所述，第一次回升可能只是短期反弹，并非真正的趋势反转。一旦股价重新下跌，投资者就会发现自己买入的价格过高，就像在高价买下了一艘外表华丽但实际有很多问题的船。
- 例如，在某只股票从50元像从高峰滑落一样下跌到30元后出现了第一次回升，投资者在35元时像看到一点希望就迫不及待地买入，认为股价会继续上涨。但如果这只是一次超跌反弹，股价随后可能会像再次遭遇风暴一样再次下跌到25元甚至更低，投资者就会被套牢在35元的价位上，面临较大的账面损失，就像船被困在浅滩，难以脱身。
2. 误判趋势风险
- 在第一次回升时买进容易误判市场趋势，这就像在大雾中仅凭一点光亮就判断方向一样危险。市场趋势的形成是一个复杂的过程，需要像航海时综合风向、洋流、星象等多个信号的确认。仅仅依据第一次回升就判断股价将进入上涨趋势是非常草率的，这可能会使投资者陷入错误的交易方向，就像在没有准确地图的情况下盲目航行一样。
- 投资者可能会因为多次在第一次回升时买入随后又下跌的股票，就像多次在错误的港湾停靠后又遭遇危险一样，而逐渐失去对市场趋势判断的信心，在真正的上涨趋势到来时反而不敢买入，就像曾经被假灯塔误导后对真正的灯塔也产生怀疑一样。
（二）在第一次下跌时卖出的风险
1. 错失盈利机会
- 在第一次下跌时卖出可能会使投资者像一个过早跳下寻宝船的冒险者一样错失盈利的机会。如果股价的第一次下跌只是正常的获利回吐或者短期情绪波动，那么在卖出之后，股价可能会像重新扬起风帆的船一样迅速恢复上涨。
- 例如，一只股票从100元像乘坐上升电梯一样上涨到120元后出现了第一次下跌，投资者在115元时像听到一点风声就恐慌卖出。但如果这只是由于部分投资者获利了结导致的短期下跌，随后股价可能会像加足马力的跑车一样继续上涨到150元，投资者就因为过早卖出而错失了35元的潜在盈利空间，就像错过了藏在船底暗舱里的宝藏。
2. 交易成本增加
- 频繁在第一次下跌时卖出还会增加交易成本，这就像在海上频繁停靠不同的港口会消耗更多的燃料一样。每次卖出都涉及到交易手续费等成本，如果投资者因为短期的股价波动而频繁卖出，这些成本会像船底的小漏洞不断渗水一样不断累积，侵蚀投资者的利润。而且，频繁的买卖操作还可能导致投资者在市场波动中像在没有指南针的海上迷失方向一样，无法形成稳定的投资策略。
四、遵循此原则背后的交易逻辑
（一）确认趋势的完整性
1. 对于上涨趋势
- 在股价上涨趋势中，不被第一次下跌所迷惑而卖出，有助于确认上涨趋势的完整性，这就像在长途航行中不被一阵逆风所吓倒而继续保持航向一样。真正的上涨趋势通常是由一系列的上涨和适度的回调组成的，就像海上航行会遇到顺风和逆风交替一样。第一次下跌可能只是上涨过程中的一个小插曲，是市场正常的调整，就像航行中的小风浪。
- 如果投资者能够像经验丰富的舵手一样耐心等待，观察股价在第一次下跌后的表现，如是否能够在某个关键价位获得像礁石一样坚实的支撑，是否会再次出现上涨并且突破前期高点就像船是否能越过前方的障碍并继续前行等，就可以更好地判断上涨趋势是否仍然持续。例如，一只股票在上涨过程中出现了第一次下跌，但随后股价在10日均线处获得支撑，并且重新开始上涨，突破了之前的高点，这就表明上涨趋势仍然完好，投资者如果在第一次下跌时没有卖出，就能够继续享受股价上涨带来的收益，就像船员们继续在顺风的航程中收获宝藏一样。
2. 对于下跌趋势
- 同样，不在第一次回升时买进，是为了确认下跌趋势的完整性。下跌趋势往往伴随着一系列的下跌和微弱的反弹，就像下山的过程中会有一些小平台供人休息一下。第一次回升可能只是下跌途中的一次喘息，而不是趋势的反转，就像在下山途中的短暂停歇并不是开始上山。
- 只有当股价经过多次的回升和下跌，并且出现明显的反转信号，如突破重要的阻力位就像跨越了一道难以逾越的山谷、技术指标发出强烈的买入信号就像远方传来可靠的陆地信号等，才能够确认下跌趋势的结束和上涨趋势的开始。例如，一只股票在下跌过程中出现了第一次回升，但随后股价又跌破了之前的低点，这就说明下跌趋势仍然在继续，投资者如果在第一次回升时买入，就会面临股价继续下跌的风险，就像在下山途中误以为到了山顶而向上爬结果摔得更惨一样。
（二）克服情绪干扰
1. 避免盲目乐观
- 在第一次回升时不买进，有助于投资者克服盲目乐观的情绪，这就像在看到海上的一点亮光时不轻易认为是陆地而保持谨慎一样。当股价出现第一次回升时，很多投资者会被这种表面的上涨所迷惑，陷入盲目乐观的状态，认为股价会一路上涨，就像看到一点曙光就以为白天即将来临。然而，这种乐观情绪往往是没有依据的，就像仅凭一片树叶就判断森林的方向一样。
- 通过克制自己不在第一次回升时买进，投资者可以像在迷雾中保持冷静的探险家一样保持冷静，不被短期的股价波动所左右，而是等待更多的证据来证明股价确实进入了上涨趋势，就像探险家等待更多的地标来确定正确的路线一样。例如，在2000年互联网泡沫初期，许多互联网公司的股票在经历了前期的下跌后出现了第一次回升，一些投资者被这种回升所吸引，像被魔法迷惑的人一样盲目乐观地大量买入，最终在泡沫破裂时遭受了巨大的损失，就像那些被幻影欺骗最终掉进陷阱的人一样。
2. 避免过度恐慌
- 在第一次下跌时不卖出，可以帮助投资者克服过度恐慌的情绪，这就像在船上遇到一点摇晃时不惊慌失措地跳海一样。股价的第一次下跌往往会引发投资者的恐慌心理，尤其是那些没有经验的投资者，他们就像初次出海遇到风浪的新手。这种恐慌情绪会促使他们匆忙卖出股票，而忽略了股价下跌的真正原因，就像在黑暗中只听到一点声音就盲目奔跑一样。
- 通过坚持不在第一次下跌时卖出，投资者可以给自己时间去分析股价下跌是短期现象还是长期趋势的改变，就像给自己时间去判断船上的晃动是小风浪还是船身有大问题一样，从而避免因为过度恐慌而做出错误的卖出决策。例如，在2008年金融危机期间，许多股票在初期的下跌过程中，很多投资者因为过度恐慌在第一次下跌时就抛售股票，但如果他们能够冷静分析，就会发现有些股票在后续的调整中仍然具有投资价值，就像在风暴中发现有些船虽然摇晃但依然坚固一样。
五、如何运用这一原则进行交易决策
（一）结合技术分析
1. 移动平均线的应用
- 移动平均线就像航海中的海流轨迹一样，是技术分析中常用的工具之一，可以帮助投资者判断股价的趋势。在运用利弗莫尔的这一原则时，可以结合移动平均线来进行交易决策，就像根据海流的方向来调整船的航向一样。
- 例如，当股价在下跌过程中出现第一次回升时，如果股价仍然位于长期移动平均线（如200日均线）下方，且短期移动平均线（如5日均线）虽然向上穿过了10日均线，但并没有形成多头排列（即5日均线在10日均线之上，10日均线在20日均线之上等），这就表明股价的第一次回升可能只是短期反弹，此时不应买进，就像看到一股逆流虽然暂时改变了水流方向但整体海流方向未变时不应改变航向一样。相反，当股价在上涨过程中出现第一次下跌时，如果股价仍然位于长期移动平均线之上，且短期移动平均线虽然向下穿过了10日均线，但没有形成空头排列，这就说明股价的第一次下跌可能只是短期回调，不应卖出，就像在顺流中遇到一点小漩涡不应改变路线一样。
2. 相对强弱指标（RSI）的运用
- 相对强弱指标（RSI）就像船上的气压计一样，可以衡量股票价格的超买超卖情况。当股价在下跌后出现第一次回升时，如果RSI指标仍然处于较低水平（如低于50），这表明股价虽然有所回升，但市场仍然处于相对弱势状态，可能只是超跌后的反弹，此时不应轻易买进，就像气压较低时天气可能仍然不稳定不应轻易出海一样。而当股价在上涨后出现第一次下跌时，如果RSI指标虽然有所下降但仍然处于较高水平（如高于50），这说明股价可能只是短期的获利回吐，不应马上卖出，就像气压只是稍微下降但整体天气状况仍然良好时不应急于返航一样。
（二）结合基本面分析
1. 公司业绩分析
- 在考虑是否在第一次回升时买进或第一次下跌时卖出时，公司的业绩就像船的龙骨一样是一个重要的考量因素。如果一家公司的业绩持续恶化，就像船的龙骨出现裂缝一样，即使股价出现了第一次回升，也可能只是市场的短期波动，不应轻易买进，就像即使船暂时被海浪推高但龙骨有问题也难以长久航行一样。
- 例如，一家公司的营收连续几个季度下滑，净利润为负，并且没有明显的改善迹象，那么即使股价因为一些短期因素出现回升，也很难维持长期的上涨，就像一艘破船即使被一阵风推动也难以持续前行。相反，如果一家公司的业绩良好，在股价出现第一次下跌时，可能只是市场的短期调整或者投资者情绪的波动，而不是公司基本面发生了变化，这种情况下就不应卖出，就像一艘坚固的船在小风浪中不应轻易弃船一样。
2. 行业发展趋势分析
- 行业发展趋势对股价的影响也不可忽视，它就像海洋中的大气候一样。当一个行业处于衰退期时，即使个别公司股价出现第一次回升，也可能只是行业整体下滑趋势中的短暂波动，就像在寒冷的冬天里偶尔出现的暖阳也难以改变整个季节的寒冷。例如，传统的胶卷行业在数码技术兴起后逐渐衰退，即使个别胶卷公司股价偶尔出现回升，也很难改变其长期下跌的趋势，投资者不应在这种第一次回升时买进，就像不应在即将干涸的河流中寻找大船的航道一样。
- 而如果一个行业处于快速发展期，如当前的新能源行业，当公司股价出现第一次下跌时，可能只是短期的调整，只要行业发展趋势不变，就不应轻易卖出，就像在顺风顺水的航程中遇到一点小波折不应放弃航线一样。
六、结论
杰西·利弗莫尔的“不在第一次回升时买进，也从来不在第一次下跌时卖出”这句话，犹如一盏智慧的明灯，在金融交易这片充满迷雾与暗礁的海域中，为投资者指引着方向。它不仅仅是一种简单的交易规则，更是一种对市场本质深刻理解后的经验结晶，蕴含着深邃的交易哲学。
在金融市场这个复杂而多变的生态系统里，市场的表象常常如同海市蜃楼般迷惑着投资者的双眼。第一次回升和第一次下跌，看似是明确的买卖信号，但实际上背后隐藏着错综复杂的市场机制和参与者心理的交织影响。投资者若不能洞察其本质，仅仅依据表面现象进行操作，就如同在没有航海图的情况下盲目航行，必然会遭遇各种风险。
不遵循这一原则的风险警示着投资者要保持谨慎。在第一次回升时买进可能导致被套牢或者误判趋势，这是对投资者冲动和缺乏深度分析的惩罚。而在第一次下跌时卖出则可能错失盈利机会并增加交易成本，这反映出投资者在面对短期波动时的恐慌和短视。
遵循这一原则背后的交易逻辑体现了一种对市场趋势完整性的尊重和对自身情绪的有效管理。确认趋势的完整性是成功交易的基石，无论是上涨趋势中的第一次下跌，还是下跌趋势中的第一次回升，都需要投资者以更宏观和长远的视角去审视，避免被短期的波动干扰对整体趋势的判断。同时，克服情绪干扰也是至关重要的。盲目乐观和过度恐慌是投资者在交易过程中的两大敌人，这一原则有助于投资者在面对股价波动时保持冷静和理性，不被情绪左右而做出草率的决策。
在如何运用这一原则进行交易决策方面，结合技术分析和基本面分析为投资者提供了更全面、更科学的方法。技术分析中的工具如移动平均线和相对强弱指标（RSI），就像航海中的导航仪器，为投资者提供了股价走势的量化参考。通过观察这些指标在第一次回升或下跌时的表现，投资者能够更加准确地判断股价波动的性质，是短期的反弹或回调，还是趋势的反转。而基本面分析则从公司业绩和行业发展趋势的角度出发，犹如检查船只的结构和所处的海洋环境一样，为交易决策提供了坚实的基础。公司业绩如同船身的坚固程度，行业发展趋势如同海洋的大气候，两者共同影响着股价的长期走势。
总之，对于在股市以及其他金融市场中寻求稳定盈利的投资者来说，利弗莫尔的这一原则是一种宝贵的财富。它要求投资者不断学习和积累经验，以更加成熟和理性的态度对待市场波动。在实际操作中，投资者要将这一原则与各种分析方法相结合，不断地适应市场的变化，如同经验丰富的航海者根据风向、洋流和星象等多种因素调整航向一样。只有这样，投资者才能在金融市场这片波涛汹涌的海洋中，避开风险的暗礁，驶向盈利的彼岸，实现长期稳定的投资回报。
这一原则也提醒着投资者要保持谦逊和敬畏之心。金融市场永远充满着未知和变数，没有一种方法能够保证百分之百的成功。利弗莫尔的智慧虽然历经岁月的考验，但每个投资者仍需根据自己的投资目标、风险承受能力和市场环境，灵活运用这一原则，不断探索适合自己的投资之道。
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